Zinsprognose
Wie erwartet hat die SNB im März ihre Leitzinsen um 25 Basispunkte auf 0.25% gesenkt. Die Jahresteuerung ist im Januar und Februar 2025 weiter gesunken und liegt nahe bei null. In ihrer Inflationsprognose erwartet die SNB trotz der Zinssenkungen weiterhin eine sehr geringe Inflation.
Aus Sicht der Geldpolitik bleiben die Deflationsrisiken im Vordergrund. Im Fall einer Aufwertung des Frankens könnten Preise importierter Waren noch stärker sinken. Daher rechnen wir mit weiteren Leitzinssenkungen seitens der SNB in Abhängigkeit des CHF-Wechselkurses gegenüber dem US-Dollar und dem Euro.
Die SNB betont seit Dezember 2024, dass das Instrument der Negativzinsen bei Bedarf für den Wechselkurs bedeutend bleibt. Mit Negativzinsen könne man in einem Tiefzinsumfeld die Zinsdifferenz bei Bedarf so steuern, dass der Schweizer Franken gegenüber anderen Währungen nicht übermässig aufwertet.
Wir erachten die Wahrscheinlichkeit als gering, dass die Leitzinsen in der Schweiz bis Ende 2025 unter null fallen könnten.
Das kurze Ende der Zinskurvenstruktur mit Laufzeiten von Anleihen bis zu 2 Jahren folgt sehr eng der Leitzinssteuerung der Zentralbanken. Das lange Ende der Zinskurvenstruktur mit Laufzeiten länger als 2 Jahren hat mehr Freiheitsgrade und orientiert sich auch am internationalem Zinsmarkt.
Entwicklung der Swap-Zinssätze
Zinsprognosen
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