Zinsprognose
Die SNB hat ihre Inflationsprognose für 2025 trotz der Leitzinssenkung im Dezember 2024 deutlich nach unten revidiert. Die Jahresteuerung ist im Januar 2025 weiter gesunken und liegt nahe bei null.
Aus Sicht der Geldpolitik stehen momentan Deflationsrisiken im Vordergrund, besonders aufgrund der sinkenden Preise importierter Waren. Daher rechnen wir mit weiteren Leitzinssenkungen seitens der SNB in Abhängigkeit des CHF-Wechselkurses gegenüber dem US-Dollar und dem Euro.
Die SNB betont seit Dezember 2024, dass das Instrument der Negativzinsen bei Bedarf für den Wechselkurs bedeutend bleibt. Mit Negativzinsen könne man in einem Tiefzinsumfeld die Zinsdifferenz bei Bedarf so steuern, dass der Schweizer Franken Wechselkurs gegenüber anderen Währungen nicht übermässig aufwertet.
Wir erachten die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass die Leitzinsen in der Schweiz bis Ende 2025 unter null fallen könnten.
Das kurze Ende der Zinskurvenstruktur mit Laufzeiten von Anleihen bis zu 2 Jahren folgt sehr eng der Leitzinssteuerung der Zentralbanken. Das lange Ende der Zinskurvenstruktur mit Laufzeiten länger als 2 Jahren hat mehr Freiheitsgrade und orientiert sich auch am internationalem Zinsmarkt.
Entwicklung der Swap-Zinssätze
Zinsprognosen
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